Los forwards, futuros, opciones y swaps son los principales tipos de instrumentos derivados en el mercado. En son de aclarar y conocer cada uno de ellos, en este artículo vamos a conocer sus características y las diferencias entre cada uno de ellos con exactitud.
¿Qué es un contrato forward?
Un forward es un contrato derivado mediante el cual las partes acuerdan comprar o vender una cantidad determinada de un activo en una fecha futura establecida a un precio determinado.
A diferencia del futuro, es un contrato hecho a la medida entre ambas partes y que no se tranza en el mercado organizado, sino en mercados OTC (extra-bursátiles). Ante ello, el cliente determina la fecha y el monto del contrato, al igual que las modificaciones de las condiciones del contrato que requieran acuerdo entre las partes.
Asimismo, en el forward, una de las partes se compromete a entregar alguna divisa en una fecha futura y, la contraparte, a proporcionar el monto equivalente en otra moneda. Como trasfondo, el tipo de cambio o paridad se establece en el momento de suscribir el contrato.
¿Qué es lo que se acuerda en un contrato forward?
En un contrato forward, las partes acuerdan el precio al que se comprará o venderá el activo subyacente en el futuro, independientemente de su valor de mercado en ese momento. El contrato también especifica la cantidad del activo subyacente que se comprará o venderá en la fecha de vencimiento.
Por lo tanto, resumidamente, lo que se acuerda en un contrato forward es:
- El precio de compra o venta del activo subyacente.
- La cantidad del activo subyacente que se comprará o venderá.
- La fecha de vencimiento del contrato, que es la fecha en la que se realizará la transacción.
- Las obligaciones y responsabilidades de cada una de las partes.
Es importante destacar que el contrato forward no se puede cancelar antes de su fecha de vencimiento y las partes deben cumplir con sus obligaciones en la fecha acordada.
¿Qué tipo de activos pueden ser objeto de un contrato forward?
Los contratos forward pueden ser utilizados para comprar o vender una amplia variedad de activos subyacentes. Algunos ejemplos comunes incluyen:
- Commodities (materias primas) como petróleo, gas natural, oro, plata, trigo, maíz...
- Divisas como el dólar estadounidense, el euro, el yen japonés, etc.
- Índices bursátiles como el S&P 500, el Dow Jones, el NASDAQ, entre otros.
- Acciones individuales de empresas.
- Bonos y otros instrumentos financieros.
En general, cualquier activo que tenga un valor de mercado y que pueda ser comprado o vendido en un futuro puede ser objeto de un contrato forward. Grosso modo, el uso de contratos forward puede ser una estrategia eficaz para gestionar el riesgo de precios y para especular sobre la dirección futura del valor de los activos subyacentes.
¿Qué es un contrato de futuros?
Un contrato de futuros es un acuerdo entre dos partes para comprar o vender un activo en una fecha futura a un precio determinado. Estos contratos se negocian en mercados organizados, conocidos como mercados de futuros, y son utilizados por inversores y empresas para protegerse contra la volatilidad de los precios de los activos subyacentes.
El activo subyacente en un contrato de futuros puede ser cualquier cosa, desde materias primas como el petróleo, el oro y la soja, hasta índices bursátiles y divisas.
Los contratos de futuros se basan en la idea de que ambas partes están de acuerdo en el precio futuro de un activo en particular y, por lo tanto, están protegidos contra cualquier cambio en el precio más adelante.
¿En qué se diferencia un contrato de futuros de un contrato forward?
Aunque los contratos de futuros y los contratos forward son similares en muchos aspectos, existen algunas diferencias resaltantes entre ellos:
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Estandarización: Los contratos de futuros son estandarizados, lo que significa que se negocian en mercados organizados y regulados, como el Chicago Mercantile Exchange (CME). Por otro lado, los contratos forward no están estandarizados y se negocian en mercados OTC (over-the-counter) fuera de los mercados organizados y no regulados.
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Tamaño: Los futuros suelen tener un tamaño de contrato más grande que los contratos forward, lo que significa que el valor nominal de los contratos de futuros es mayor.
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Liquidez: Debido a que los contratos de futuros se negocian en mercados organizados, habitualmente poseen una mayor liquidez que los contratos forward. En esencia, será más fácil comprar o vender un contrato de futuros en cualquier momento.
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Margen: En los contratos de futuros, se requiere que ambas partes pongan una garantía inicial (llamada margen) para garantizar que cumplirán con el contrato. En los contratos forward, no se plantea este requerimiento.
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Flexibilidad: Los contratos forward ofrecen mayor flexibilidad que los contratos de futuros en cuanto a su estructura y términos. Las partes pueden personalizar los términos para adaptarse a sus necesidades específicas, convirtiéndolos en más adecuados para transacciones personalizadas y específicas.
¿Cómo se establece el precio en un contrato de futuros?
Cuando se calcula el precio de un activo en el futuro, se deben tener en cuenta los intereses derivados del financiamiento que supone el pago aplazado y los posibles rendimientos que pueda redituar el activo hasta la fecha de vencimiento del contrato.
Es decir, el precio de un futuro sobre un título saldrá del precio del activo subyacente en el momento de firmar el contrato más los intereses por el financiamiento menos los dividendos que pueda generar hasta la venta.
¿Cuál es la función de la cámara de compensación en los contratos de futuros?
La función principal de una cámara de compensación en los contratos de futuros es actuar como intermediario entre los compradores y los vendedores de los contratos, eliminando el riesgo de crédito entre las partes.
Cuando se realiza una transacción de futuros, tanto el comprador como el vendedor depositan una garantía o margen en la cámara de compensación. A raíz de ello, se garantiza que los involucrados cumplirán con los términos preestablecidos.
Asimismo, la cámara de compensación también establece los precios de liquidación diarios de los contratos y administra los fondos para asegurar que exista dinero siempre disponible para cubrir cualquier obligación que surja por parte de cualquiera de las partes.
En caso de que una de las partes no pueda cumplir con los términos del contrato, la cámara de compensación asume la posición contraria y tomará la responsabilidad de la obligación del comprador o vendedor incumplido.
Gracias a la presencia de la cámara de compensación, la fiabilidad en los contratos futuros está debidamente soportada, haciendo de ellos una experiencia financiera rentable y estrictamente organizada.
¿Qué son las opciones?
Una opción es un instrumento financiero derivado con el cual se tranzan derechos (y no obligaciones) de compra o venta sobre otros.
Como los futuros, las opciones se ejecutan en mercados regulados, como la bolsa. A la par, su funcionamiento igualmente es muy similar al de los futuros, pero con una gran diferencia, que es que en el momento de la emisión del derecho de cobro y pago futuro, se genera un intercambio económico llamado prima de emisión, que el vendedor de la opción recibe del comprador con antelación a la futura operación.
¿Qué es lo que se acuerda en una opción?
En finanzas, una opción es un contrato entre dos partes que da al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado en una fecha futura específica.
Bajo esa perspectiva, lo que se acuerda en una opción incluye:
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El precio de ejercicio o strike: Precio al cual el comprador de la opción puede comprar o vender el activo subyacente en una fecha futura determinada.
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La fecha de vencimiento: Fecha en la que expira la opción y el comprador debe llevar a cabo su derecho de comprar o vender el activo subyacente según el valor de ejercicio.
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El tipo de opción: En donde se puede establecer una opción de compra que otorga al comprador el derecho de comprar el activo subyacente, mientras que una opción de venta proporciona al comprador el derecho de vender el activo subyacente.
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El precio de la opción o prima: Cotización que el comprador de la opción paga al vendedor para adquirir el derecho de comprar o vender el activo subyacente en el futuro.
Acotamos que, a diferencia de los contratos forward o los contratos de futuros, el comprador de la opción no tiene la obligación de comprar o vender el activo subyacente en la fecha de vencimiento. En su lugar, está en libertad de elegir si desea ejercer su derecho o no, dependiendo del precio de mercado del activo subyacente en ese momento.
¿Cuál es la diferencia entre una opción de compra y una opción de venta?
Al momento de operar con este tipo de derivados, podrás navegar entre una opción de compra o, en su defecto, una de venta. Y, la principal diferencia entre una opción de compra y una opción de venta, es el derecho que se otorga al comprador de la opción.
- Una opción de compra (también denominada call option) es un contrato que otorga al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar un activo subyacente a un precio determinado (precio de ejercicio o strike price) en una fecha futura determinada.
- Contrariamente, una opción de venta (o conocida como put option) es un contrato que otorga al comprador el derecho contrario a una opción de compra.
Para entrar en contexto de la opción de compra, el comprador espera que el precio del activo subyacente aumente por encima del precio de ejercicio, lo que le permitiría comprarlo a un valor más bajo, para luego venderlo a una cotización más elevada y así generar ganancias.
Por su parte, el comprador de la opción de venta espera que el precio del activo subyacente caiga por debajo del precio de ejercicio, lo que le permitiría beneficiarse con el escenario contrariamente proporcional al de la opción de compra.
¿Cómo se determina el precio de una opción?
El precio de una opción se determina mediante una fórmula matemática compleja llamada “Modelo de Valoración de Opciones”, siendo el modelo Black-Scholes, desarrollado por Fischer Black y Myron Scholes en la década de 1970, el más utilizado.
Particularmente, el modelo de Black-Scholes se estructura en torno varios factores para determinar el precio de una opción, como lo son:
- El precio actual del activo subyacente;
- El precio de ejercicio;
- La volatilidad del activo subyacente;
- El tiempo hasta la fecha de vencimiento;
- La tasa de interés libre de riesgo;
- El tipo de opción.
Al ingresar estos factores en el modelo de Black-Scholes, se puede calcular el precio justo teórico de la opción en un momento dado. Sin embargo, ten en cuenta que el valor real de una opción puede ser diferente del precio justo teórico debido a factores como la oferta y la demanda en el mercado y la liquidez del contrato de opciones en sí.
¿Qué son los swaps?
Un swap es un contrato de intercambio de activos, también llamado permuta financiera, por el cual dos empresas acuerdan intercambiar flujos de caja futuros de acuerdo a una fórmula preestablecida.
Prácticamente, son contratos hechos "a medida", con el fin de satisfacer las necesidades específicas de quienes lo conforman. Al desarrollarse con estas cualidades, se regula en mercados OTC, no organizados, tal como los forward.
Respecto de su configuración, los contratos de swap contienen especificaciones sobre las monedas en que se harán los intercambios de flujos, las tasas de interés aplicables y las fechas en las que se hará cada intercambio, así como la fórmula que se utilizará para ese efecto.
¿Qué tipo de activos pueden ser objeto de un swap?
Los activos subyacentes más comunes en los swaps son los siguientes:
- Tipos de interés;
- Divisas;
- Materias primas;
- Índices bursátiles;
Pese a que los swaps pueden basarse en una amplia variedad de activos subyacentes, son los tipos de interés los más comunes. Además, cada swap es único y personalizado, y las partes pueden adaptar los términos del contrato para satisfacer atender sus requerimientos financieros mínimos.
¿Cuál es el objetivo de un swap?
El objetivo principal de un swap es permitir que dos partes reduzcan el riesgo financiero asociado con sus actividades o inversiones, o para obtener un beneficio financiero específico.
A través de los swap, las partes involucradas pueden intercambiar flujos de efectivo futuros, basados en un activo subyacente, sin necesidad de comprar o vender el activo subyacente en sí. En otras palabras, contribuyen a reducir el riesgo de fluctuaciones en sus precios o en las tasas de interés, lo que a su vez les permite administrar su riesgo financiero de manera más efectiva.
¿En qué se diferencia un swap de un contrato forward o un contrato de futuros?
La principal diferencia entre un swap y un contrato forward o un contrato de futuros es que un swap es un acuerdo personalizado entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo futuros basados en un activo subyacente, mientras que los contratos forward y de futuros son instrumentos estandarizados que se negocian en mercados organizados.
Otra diferencia importante es que los swaps no requieren el intercambio físico del activo subyacente, mientras que los contratos forward y de futuros sí lo hacen. Por ejemplo, en un contrato forward de oro, las partes acuerdan comprar y vender una cantidad específica de oro en una fecha futura a un precio acordado por adelantado. En un swap de oro, las partes acuerdan intercambiar flujos de efectivo basados en el precio del oro, sin necesidad de comprar o vender el oro literalmente.
¿Cuáles son las principales diferencias entre forwards, futuros, opciones y swaps?
Finalmente, preparamos un cuadro comparativo que resume las principales diferencias entre forwards, futuros, opciones y swaps en términos de flexibilidad, riesgo, costos y requisitos de margen:
Forward
- Flexibilidad: Personalizado, flexibilidad limitada
- Riesgo: Riesgo de contraparte, riesgo de precios del subyacente
- Costos: Menores costos de transacción, mayor costo de oportunidad
- Requisitos de margen: Sin requisitos de margen
Futuro
- Flexibilidad: Estandarizado, posibilidad de ajustes
- Riesgo: Riesgo de contraparte, riesgo de precios del subyacente
- Costos: Mayores costos de transacción, menor costo de oportunidad
- Requisitos de margen: Requisitos de margen para apertura y mantenimiento
Opción
- Flexibilidad: Flexibilidad en términos de la elección de la estrategia
- Riesgo: Riesgo limitado al costo de la prima
- Costos: Costos de prima y comisiones
- Requisitos de margen: Pago de prima, pero sin requisitos de margen
Swap
- Flexibilidad: Personalizado, flexibilidad en términos de la estructura
- Riesgo: Riesgo de contraparte, riesgo de fluctuación de tasas
- Costos: Costos de transacción y financieros
- Requisitos de margen: Sin requisitos de margen
Como has visto, los forwards, futuros, opciones y swaps poseen en común que son instrumentos derivados, que dependen del valor de otro activo y que suponen un intercambio de activos en una fecha futura predeterminada. No obstante, también describen particularidades en cada uno de ellos que les hace diferentes y característicos dentro del mercado de derivados.
