¿Cómo afectan los cambios políticos a los fondos de inversión en Chile?

Si el contexto político presenta movimientos, diferentes esferas se pueden ver impactadas, como el mercado de valores. En el caso de Chile, esto es una realidad con la posibilidad de una Reforma Tributaria.

Esta reforma ha tenido retrocesos y avances y aún no se aprueba, pero podría hacerlo y todavía no se sabe cuál será su forma final. Lee este artículo y entérate más sobre los fondos de inversión en Chile, cómo afectan los cambios en las políticas gubernamentales en el mercado y cómo puedes enfrentarlo.

Mucho se habla de los fondos de inversión, pero no necesariamente se tiene claridad sobre lo que son. Un fondo de inversión puede ser público o privado, y es un patrimonio integrado por aportes de los inversionistas y administrado por expertos. Con ese dinero se genera un portafolio de inversión compuesto por distintos instrumentos nacionales o internacionales, y estos pueden ser de diferente tipo: como acciones, deuda, inmobiliario y private equity o desarrollo de empresas, por ejemplo. 

Toda inversión conlleva un riesgo, y los fondos de inversión no están libres de esto. En este sentido, los fondos de inversión suelen verse impactados por factores como la volatilidad, la duración y política de inversión (o sea, las estrategias de inversión del mismo fondo). Pero no solo eso: también se ven influidos por lo que se conoce como riesgo país.

¿Qué quiere decir esto? Que las inversiones en países emergentes tienen un riesgo adicional vinculado a una posible inestabilidad económica, social y política de la región en la que se invierte, y esto incluye los cambios en las políticas gubernamentales de una nación.

En el caso de Chile, uno de los cambios más significativos ha sido el proyecto de la Reforma Tributaria, o actualmente llamado Pacto Fiscal, pues parte de esta propuesta impacta a los fondos de inversión. Así, y según la Ley del Impuesto a la Renta y el artículo 107, la propuesta plantea que los  contribuyentes que resultan gravados por inversiones en fondos que hoy cumplen con el requisito de tener presencia bursátil o invertir en instrumentos con presencia bursátil, pasarán de tributar un 10% por sobre las ganancias de capital a un 22%. Esto podría provocar una distorsión en los precios al no haber las suficientes transacciones para fijarlos, pudiendo afectar a inversionistas chilenos y extranjeros que han invertido en estos instrumentos. Adicionalmente, también se podrían presentar problemas de liquidez y financiamiento de nuevos proyectos, por ejemplo, a través de IPO’s.

Asimismo, con la Reforma Tributaria, los fondos de inversión privada (no así los públicos) tributarían con el impuesto de primera categoría, según el régimen general. Sin embargo, los fondos que durante, al menos, 300 días dentro de un año mantengan el 85% del valor de su activo en inversiones en capital del riesgo, continuarán sin estar afectos al impuesto de primera categoría.

En el caso de la inversión extranjera en fondos de inversión desde Chile, con la ley actual los inversionistas extranjeros tienen una tasa preferente respecto a las utilidades, que son de un 10% o 34,3% (si son ingresos propios del fondo o se reciben de sociedades), mientras que con la reforma se podría pasar a un 35% o 43%, según la residencia del inversionista. ¿El resultado? Esto podría generar una pérdida de competitividad del país con respecto a otros en cuanto a inversión extranjera.

Esta propuesta se ha visto entrampada en discusiones legislativas, ejecutivas y empresariales, sin llegar a puerto aún. Todo esto ha generado que el proyecto inicial no sea el de ahora y, de aprobarse, todavía no se sabe cuál sería su forma final. 

Es de esperar que los mercados reaccionen ante los cambios políticos que ocurran en un país. En el caso de cambios profundos, como lo sería la Reforma tributaria, se da lo siguiente: si se rechaza o frena en su avance, por lo general la bolsa tiende a reaccionar de forma positiva, pues todo se mantiene igual, dando seguridad y estabilidad, garantizando que se mantiene lo que hasta ese momento ha existido. En cambio, si se aprueba o avanza, el mercado puede retraerse y comportarse de forma desacelerada, porque se cambian las leyes del juego que pudieron ser más ventajosas hasta ese punto y, además, se abre la posibilidad a la incertidumbre, desencanto y pérdida de competitividad respecto a otros países. 

Esto no quiere decir que la situación no se vaya equilibrando con el tiempo, pero el mercado suele ser reactivo antes los cambios políticos, sobre todo en un primer momento y de forma bastante rápida. 

Si bien no hay una fórmula mágica para poder hacer correctas maniobras en contextos de cambios políticos y anular el riesgo, pero sí una estrategia general sería mantenerse cuidadosos y atentos a cada paso que se dé. Esto quiere decir, considerar algunos puntos como: 

Si algo caracteriza a los fondos de inversión, es que resultan ser más seguros que otros tipos de inversión como las acciones, son ideales para un perfil de inversionista más conservador, pues, los riesgos, dentro de todo e incluso cuando hay movimientos políticos, están un poco más controlados.

Ahora bien, como no hay certezas sobre qué pasará sobre la Reforma Tributaria en el contexto chileno, si se pondrá en marcha y con cuáles alcances, esto hace que el panorama futuro no sea del todo claro y dificulta hacer proyecciones futuras de forma muy clara. Sin embargo, las últimas cifras revelan que, contrario a lo que se podría pensar respecto a un contexto económico y político desafiante, los fondos de inversión crecen: en el último año se han creado más de 18 nuevos fondos de inversión (haciendo un total de 788), lo que se tradujo en un total de 175 millones de dólares en el período. Esto llevó la cifra total de AUM de la industria a 36.973 millones de dólares, lo que representa un aumento interanual de 10,5%. De estos fondos de inversión, el protagonismo lo han tenido los activos alternativos. 

El escenario en Chile aún es incierto respecto al impacto real que tendrá la Reforma Tributaria de aprobarse, y ante eso la recomendación es:

El mercado no es estático, sino todo lo contrario, y se debe estar atento a los movimientos que pueden afectarlo y así tomar las mejores decisiones de inversión.